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Financer une opération de reprise d'entreprise

 

Le financement d'une acquisition d'entreprise résulte de la combinaison de  plusieurs sources.
L'emprunt y tient une place souvent significative car il est rare qu'un acquéreur dispose sur son compte en banque du montant nécessaire à l'opération.
Vous trouverez, ci-dessous, les différentes sources de financement d'un projet de reprise. Mais avant d'en prendre connaissance, lisez ces quelques conseils.


  Quelques conseils au préalable

Pour convaincre des partenaires financiers, il faut pouvoir leur prouver que vous êtes un repreneur sérieux à travers :

  • une analyse rigoureuse de l'entreprise et un diagnostic complet,
  • l'affirmation de votre légitimité à reprendre cette entreprise et à faire au moins aussi bien que votre prédécesseur,
  • un business plan où vous expliquerez votre stratégie pour l'entreprise et sa traduction financière,
  • un dossier papier qui en rende compte précisément.

Ensuite, pour la recherche de financements proprement dite, il est important d'agir dans un certain ordre : du plus proche de vous au plus éloigné, chaque "étage" confortant aux yeux du suivant la confiance qu'il a dans votre projet de reprise.

Attention, il n'y a pas que le prix à financer ! Vous allez devoir également prendre en compte :

  • les frais d'acquisition (vos conseils, les droits d'enregistrement...)
  • le financement de l'entreprise : reconstitution de la trésorerie, investissements nécessaires à court terme, coût de mise aux normes ou en conformité...

Enfin, si vous souhaitez solliciter l'aide de vos proches, préférez du cash à une caution car vous  ne savez pas de quoi demain sera fait. Ainsi leur risque sera limité à l'argent qu'ils acceptent d'investir à vos côtés.


  Le financement des fonds propres

Les fonds propres sont vos capitaux de départ, ce que vous et vos associés apportez dans le cadre de ce projet de reprise.
C'est un élément essentiel du financement de votre projet. Votre apport en fonds propres démontre votre détermination et votre motivation aux partenaires financiers que vous allez solliciter pour compléter ce financement.
Sans fonds propres, il est impossible de mobiliser un financement extérieur (emprunt bancaire notamment).

Montant :
les fonds propres sont généralement compris entre 20 et 35 % du prix de vente de l'entreprise, parfois plus, selon la cible et le contexte économique.

Sont-il récupérables ? Non, ils sont affectés à l'activité de l'entreprise et vous ne pourrez les récupérer personnellement qu'en cas de revente de cette dernière.

Comment sont-ils constitués ?

Votre épargne personnelle
(et celle de vos associés)

Mobilisez tout d'abord vos propres fonds :
petit_carre.gif Livrets d'épargne : livret A, livret épargne entreprise, livret de développement durable (LDD), etc.
petit_carre.gif Placements financiers  
petit_carre.gif Epargne salariale : intéressement, participation (obligatoire pour les entreprises de plus de 50 salariés), plan d'épargne entreprise (PEE), plan d'épargne inter-entreprises (PEI), plan d'épargne pour la retraite collectif (Perco)

L'ARCE (aide à la reprise ou à la création d'entreprise de Pôle emploi)

Si vous êtes demandeur d'emploi indemnisé, vous pouvez obtenir du Pôle Emploi le versement d'une partie de vos allocations chômage (45%) sous forme de capital.

Le coup de pouce des proches
Love money

Vos proches peuvent vous aider directement ou via une plateforme de crowdfunding sous la forme :
- d'une donation (en franchise de droits sous certaines conditions),
- d'un prêt avec ou sans intérêt,
- d'une participation minoritaire au capital de votre entreprise, leur permettant de bénéficier d'avantages fiscaux.

Les prêts d'honneur

Ces prêts à taux 0 vous sont accordés à titre personnel et sans contrepartie sous forme de garantie pour renforcer votre apport personnel.
Ils peuvent, pour certains dossiers aller jusqu'à 50 000 euros.

Les deux principaux réseaux qui accordent ce type de prêt sont :
petit_carre.gif les plateformes Initiative france
petit_carre.gif le Réseau entreprendre
Vous devrez préparer un dossier et le défendre devant une commission qui décidera ou non de vous suivre.

En savoir plus sur ce type de financement

Le prêt Nacre

 

Cette aide s'adresse aux demandeurs d'emploi ou bénéficiaires des minima sociaux ou aux jeunes repreneurs. Le montant du prêt Nacre varie entre 1 000 € à 10 000 €.

Aides régionales

 

Certaines régions mettent en place des aides à l'attention des repreneurs.
Pour les identifier, deux bases de données sont à votre disposition :
petit_carre.gif www.aides-entreprises.fr : le site de
l'Observatoire des Aides de l'Institut Supérieur des Métiers
petit_carre.gif https://les-aides.fr :
le site d'information des CCI sur les aides aux entreprises

La levée de fonds
(ouverture du capital à des investisseurs)

Vous avez également la possibilité de créer une holding de reprise et d'ouvrir le capital de cette dernière à un cercle d'investisseurs :
petit_carre.gif en faisant appel au financement participatif de particuliers investissant à travers des plateformes de crowdfunding,,
petit_carre.gif en vous adressant à des business angels ou à des fonds de capital-investissement si vous visez la reprise d'une entreprise d'une certaine taille avec des perspectives de croissance importantes.

La société holding ainsi créée s'endettera ensuite pour acheter la société cible selon la technique de capital-transmission  appelée LBO (ou rachat avec effet de levier).
L'association française des investisseurs pour la croissance (AFIC) ou le réseau des Business angels donnent de nombreuses informations sur le sujet.

Les comptes-courants d'associés

Les associés et notamment les investisseurs ont également la possibilité de réaliser un apport en compte-courant prenant la forme d'une créance sur la société remboursable et rémunérée. Ouvert au nom d'un associé dans les livres comptables de l'entreprise, il est inscrit au passif du bilan.
Le compte courant d'associé est un mode de financement des fonds propres car il permet à l'entreprise d'éviter l'utilisation d'autres sources de financement généralement plus onéreuses.
Par ailleurs, les comptes-courant d'associés sont
considérés par les banques comme des quasi-fonds propres en cas de blocage pendant plusieurs années.

 

  Les emprunts

Outre le prêt personnel que vous pouvez solliciter auprès des réseaux dédiés pour financer vos fonds propres, le financement de votre projet de reprise s'appuiera sur les emprunts contractés auprès de plusieurs partenaires. Ces partenaires peuvent être :

  • Le vendeur lui-même, susceptible de vous accorder un paiement échelonné
  • Et naturellement les établissements financiers : Bpifrance et les banques

Le crédit vendeur

Selon le contexte et la confiance établie entre vous, il est parfois possible de négocier avec le cédant le paiement échelonné d'une partie du prix du fonds (50 % au maximum)
La durée du prêt est généralement fixée entre 1 et 3 ans.

Du point de vue du cédant, cette pratique lui permet de vendre son entreprise dans de bonnes conditions financières en arrivant à un prix juste et non à un prix écrasé.
S'il s'agit d'une entreprise individuelle, il a la possibilité depuis le 1er janvier 2016, de régler l'impôt sur les plus-values de cession, au rythme des paiements programmés et effectués par le repreneur, et ce, sur une durée maximale de 5 ans. (article 97 de la loi de finances rectificative pour 2015).

Du point de vue du repreneur, le recours au crédit-vendeur
influence favorablement l'environnement de l'entreprise ; le fait que le cédant ait pris le risque de recourir à cette formule, constitue pour les banquiers, pour les fournisseurs et pour le personnel de l'entreprise, un gage de confiance dans les capacités et compétences professionnelles du repreneur...
Pour sécuriser son financement, le cédant qui accorde un crédit vendeur peut demander la caution d'une banque (généralement la banque qui intervient dans le financement de la transmission). Bpifrance peut garantir à hauteur de 50% la banque qui accepte de se porter caution du crédit vendeur. Les organismes de caution mutuelle peuvent également intervenir en garantie d'un crédit consenti par le cédant.
En savoir plus sur les avantages et inconvénients du crédit-vendeur

bon_a_savoir.gif A noter : Vous pouvez également proposer au cédant une clause d'earn out ou "complément de prix". L'objectif de cette clause est d'indexer une partie du prix de cession aux résultats futurs de la société cible.
En savoir plus sur cette pratique

Le contrat Développement Transmission de Bpifrance

Le contrat de développement transmission peut financer l'achat majoritaire de parts ou d'actions ou de fonds de commerce mais aussi les frais d'acquisition, le remboursement des comptes courants et le besoin en fonds de roulement.

Proposé par Bpifrance grâce au concours en garantie des régions, il prend la forme d'un prêt de 40 000 à 650 000 euros, sans garantie ni caution personnelle et d'une durée de 7 ans maximum avec un allègement du remboursement les 2 premières années,
Il accompagne systématiquement un prêt bancaire d'une durée minimum de 5 ans qui peut bénéficier d'une garantie Bpifrance.
Il représente au maximum 40 % de l'ensemble des prêts mis en place.


Les prêts bancaires

Les banques sont des acteurs incontournables dans un projet de reprise.
L'endettement se fait généralement sur une durée de 7 ans et ne couvre généralement pas plus de 70 % du prix d'acquisition.
Une application vous permet d'entrer en contact avec le bon interlocuteur dans une banque qui finance la reprise d'entreprise, partenaire de l'AFE.

En principe, les banques ne prêtent pas sans exiger des garanties :
petit_carre.gif sur les biens financés : hypothèque s'il y a des murs rachetés lors de la reprise, nantissement du fonds de commerce, nantissement des parts sociales ou actions dans le cas d'une reprise de société,
petit_carre.gif par une ou des cautions personnelles.

Un organisme tiers (fonds de garantie ou société de caution mutuelle) peut prendre en charge le risque conjointement avec la banque. Les fonds de garantie peuvent être nationaux ou régionaux. Quelques exemples :

petit_carre.gif Bpifrance dans le cadre de la Garantie pour le financement de la transmission  intervient à hauteur de 50 % du risque (voire 70 % quand la région intervient également)
petit_carre.gif Le Fonds de garantie à l'initiative des femmes (FGIF) apporte sa garantie aux femmes qui reprennent une entreprise
petit_carre.gif Les sociétés de caution mutuelle (SCM) généralistes comme la Siagi ou la Socama interviennent également pour partager le risque avec la banque qui accorde de prêt.

En savoir plus sur les dispositifs de garantie

Le crédit bail

Pour compléter le financement, et permettre l'acquisition de matériel ou de véhicules pour la société, le crédit-bail, également appelé leasing est une solution intéressante de financement des équipements

 

 

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